halcones del déficit

Dean Baker en The Guardian, 10 de junio de 2011

La economía basada en la fe de la reducción del déficit
La reducción del déficit se ha convertido en la "sabiduría" común de de los 'expertos' en política económica en Washington DC. Pero no se puede reunir un argumento racional

A veces puede ser divertido adentrarse en una visión absurda del mundo para preguntarse cómo hacer frente a la evidencia que la contradice. Por ejemplo, ¿cómo concilian los creacionistas su opinión de que todas las plantas y los animales fueron creados en su forma actual hace unos 10.000 años, con la evidencia de fósiles de formas de vida que datan de cientos de millones de años?

En este sentido, vale la pena preguntarse cómo los defensores de la reducción del déficit piensan que un menor déficit llevará a un mayor crecimiento y creación de empleo en una economía sumida en una depresión severa. No hay una respuesta fácil.

Hay una historia de economía estándar elemental acerca de cómo reducir el déficit puede impulsar la economía. La teoría dice que si el gobierno reduce su déficit, por lo que pide menos prestado, reducirá los tipos de interés. Menores tipos de interés, a su vez incentivarán a las empresas para invertir más.

Las menores tasas de interés también deben hacer que el dólar baje, ya que hará menos atractivos para los inversionistas extranjeros los bonos del gobierno de EE.UU. y otros activos en dólares. Si el dólar pierde valor nuestros productos serán más competitivos en los mercados mundiales. Esto nos puede llevar a importar menos y exportar más, creando así puestos de trabajo.

Sin embargo ¿esto es lo que los halcones del déficit creen que sucederá ahora? La tasa de interés de los bonos del Tesoro a 10 años ya ha bajado al 3 por ciento. Suponiendo una tasa de inflación del 2 por ciento, esto se traduce en un tipo de interés real de alrededor del 1 por ciento.

¿Cuánto más bajos piensan los halcones del déficit que van a caer los tipos de interés si siguieramos reduciendo drásticamente el déficit? Por otra parte, ¿cuanta más inversión piensan que puede inducir una reducción, incluso si fuera grande (por ejemplo, 0,5 puntos porcentuales), de los tipos de interés real?

¿Creen que este tipo de disminución en las tasas de interés hará caer al dólar y con ello mejorará nuestra balanza comercial? ¿Contra qué monedas caerá sensiblemente el dólar con una tasa de interés más baja?

Realmente, ninguna de estas historias pasa la prueba de la risa. Como mucho podemos esperar unas ligeramente menores tasas de interés si la reducción del déficit presupuestario disminuye aún más el crecimiento. Pero no hay razón para esperar que cualquier futura disminución vaya a tener un impacto adicional a la reciente disminución en la tasa del Tesoro a 10 años desde el 3,6 por ciento en el invierno a cerca del 3,0 de este mes.

Hay otra historia que los halcones del déficit sacan de vez en cuando. Esta dice que si se despide a trabajadores en el sector público aumentará el empleo en el sector privado.

La historia aquí supone que los despidos masivos de trabajadores del sector público deprime aún más los salarios de los trabajadores, lo que hace que sea más rentable para los empresarios contratarlos. Hay un problema sencillo en esta foto. A fin de que los salarios caigan en realidad, el empleo adicional en el sector privado no debe ser tan grande como la pérdida de empleo en el sector público.

En otras palabras, si queremos despedir a 500.000 trabajadores del sector público, el sector privado debe aumentar el empleo en menos de 500.000 trabajadores, de lo contrario aumentaría los salarios, no caerían, y las empresas no tendrían ningún incentivo para contratar a más trabajadores. Esto significa que esta vía de estímulo económico a través de recortes del gobierno pueden llegar como mucho cerca de donde estábamos antes de los despidos. No es una manera de añadir puestos de trabajo a la economía. E incluso en el mejor de los casos se necesitaría un período de tiempo considerable para estar cerca, ya que los salarios no caen rápidamente.

Ninguno de estos canales suena muy prometedor, como casi cualquier persona seria tendría que reconocer. Esto deja el canal misterioso de las malas sensaciones. Esta historia va de que las empresas se sienten mal por el déficit. Están preocupadas por si tuvieran que pagar mayores impuestos en el futuro, podría haber inflación, o el gobierno podría colapsar. Por estas razones, las empresas, que de otra manera invertirían sus fuertes ganancias, en lugar de eso se sientan sobre ellas.

Hay dos problemas con la historia de las malas sensaciones. En primer lugar las empresas realmente están invirtiendo a un ritmo muy saludable. Hubo exceso de construcción de grandes estructuras en el boom inmobiliario, pero la inversión en equipos y software como proporción del PIB ha recuperado casi su nivel anterior a la recesión. Dado el exceso de capacidad en este sector, realmente deberíamos preguntarnos por qué la inversión es tan alta, no tan baja.

El segundo problema con esta historia es que el miedo a la subida de impuestos en el futuro es una buena razón para que las empresas traten de invertir y obtener beneficios ahora. Cuando la Oficina Presupuestaria del Congreso utilizó diversos modelos para examinar el impacto de los recortes fiscales tipo Bush, los que mostraron los efectos más positivos fueron los que suponían que la reducción de impuestos sería temporal. Esto empujaba eficazmente a invertir y trabajar en el período de baja tributación. El asunto es que si la gente realmente cree que se pagarán los impuestos mucho más altos en el futuro, entonces trabajarán duro e invertirán hoy, lo contrario de la historia del halcón del déficit.

Así que al final del día, no tenemos una historia coherente acerca de cómo la reducción del déficit presupuestario impulsará el crecimiento, al igual que los creacionistas no tienen una explicación coherente de lo que sabemos sobre los reinos vegetal y animal. La gran diferencia es que los halcones del déficit determinan la política económica.